在A股市場頻繁震蕩的情況下，投資者們一直在尋找力爭能夠降低投資風險，又能夠提高收益的投資工具。這個時候，固收+基金就成為投資者們的優秀之選。

固收+基金有何特點、優勢？投資者又該如何選擇適合自己的產品，接下來我們將為您一一梳理。

什么是固收+ ？

首先，我們來了解一下固收+基金的特點。

固收+可以理解為一種投資策略，是以固定收益投資為主，輔以權益資產，力爭在嚴格控制風險的前提下追求長期穩健回報。

它既可以投資于債券市場和貨幣市場等低風險領域，同時也可以投資于股票、可轉債等高風險領域。這種基金的目標是在保持較低風險的同時，獲取相對較高的收益。

為了更方便的理解，我們可以將固收+拆分為固收和＋兩部分，固收指用風險較低的固定收益類資產作為底倉，以獲取基礎收益并且控制投資風險；+則指各類其他風險較高的資產。

后者包含三個層次，一是資產類別上的增加，相對于純固定收益的產品來說，固收+可以投一些權益類資產；二是策略上的增加，純粹的債券投資主要有久期策略、信用策略，固收+還會增加股債對沖的絕對收益策略；三是增加風險調整后的收益，體現在適度可控的情況下增加組合的波動、增強收益。

固收+的投資風險如何？

固收+產品適合想尋求理財替代，對抗通脹的投資者，也適合作為家庭資產配置的底倉，其具體的風險程度與固收+產品中權益倉位高低正相關。

通常來說，固收+產品會把70%的資金配置在債券、理財產品等固定收益類資產上，另外30%的資金在權益資產上浮動。

根據股票倉位的不同，固收+的波動水平差異可能比較大，通常而言，“70%債券+30%股票”的固收+基金就比“90%債券+10%股票”的固收+基金波動大，對于投資者來說，也會帶來不同的持有感受。

從產品類別看，固收+產品有二級債基、偏債混合型基金等類型，風險大體介于一級債基和偏股混合型基金之間，高于一級債基，小于偏股混合型基金，適合追求相對穩健的投資者。

固收+的長期投資價值如何？

今年上半年A股市場反復震蕩，主題投資層出不窮，而固收+基金具有很好的抗波動作用。這得益與固收+基金的多策略與多資產投資，可以在一定程度上規避單一市場的投資風險。此外，固收+基金的投資組合調整靈活性較高，可以根據市場情況進行及時調整。

從收益視角看，雖然主倉位為債券，僅有小部分倉位為權益資產，但混合債券型二級指數與偏債混合型基金指數近十年的累計漲幅依然跑贏了上證指數與滬深300。其中，混合債券型二級指數近十年累計漲幅為73.72%，偏債混合型基金指數近十年累計漲幅為94.98%，而上證指數與滬深300近十年累計漲幅分別為54.81%和67.94%。

數據來源：iFind，嘉實基金，統計區間2013.07.24-2023.07.24，指數過往表現不代表未來。指數漲跌幅不構成對基金業績表現的任何承諾和保證，市場有風險，投資需謹慎。

此外，通過回看近十年混合債券型二級指數和偏債混合型基金指數的波動情況，我們可以發現，二者的波動顯著弱于上證指數和滬深300這兩個主要的寬基指數，前者的波動分別為4.22%和5.50%，而后者的波動則高達20.70%、22.17%。從上文的圖中，我們也可以清晰地看出指數波動的變化。

數據來源：iFind，嘉實基金，統計區間2013.07.24-2023.07.24，指數過往表現不代表未來。指數漲跌幅不構成對基金業績表現的任何承諾和保證，市場有風險，投資需謹慎。

在投資中，慢即是快，穩健投資可以借助時間的復利創造長期價值，持久踏實地積累財富。舉個例子，如果年化收益率在7%，10年的收益率就可以達到97%，資產接近翻倍。

通過以上指標的比較，固收+產品的優勢十分明顯，長期投資價值顯著。

固收+產品持有體驗如何？

聊完收益和波動，我們看看固收+產品的持有體驗如何。

A股的一大特點是牛短熊長，股票型基金產品確實往往能夠帶來較大的回報，但一份收益一份風險，高回報背后暗含的是高波動與高回撤。有時候即便我們堅信價值投資，但巨大的回撤往往摧毀了我們的投資信仰。

如果購買純債或貨幣類基金，我們又往往會有投資收益不夠高的焦慮，這個時候，固收+產品的低波動與相對收益較高的特點就顯現出來了。

以近十年各類基金指數的累計漲跌幅與最大回撤為例?？梢园l現，混合型基金指數累計漲幅最高，達到了149%，最大回撤為36.7%；股票型基金指數的累計漲幅次之，達到了108.9%，但其最大回撤高達50.3%。

而貨幣基金指數與中長期純債性基金指數近十年的漲幅較小，前者為34.9%，后者為57.1%。當然，其最大回撤也非常小，中長期純債性基金指數的最大回撤僅有3.6%，貨幣基金指數的最大回撤也僅有0.7%。

固收+產品多為混合債券型二級債券基金與偏債混合型基金，這兩個指數與其他指數相比，年化收益與波動達成了較好的平衡。其中，偏債混合型基金指數的累計漲幅為95%，混合債券型二級基金指數的累計漲幅為73%，兩者的最大回撤分別為10.6%和8.9%。產品特性十分明顯。（數據來源：iFind，嘉實基金，統計區間2013.07.24-2023.07.24，指數過往表現不代表未來。指數漲跌幅不構成對基金業績表現的任何承諾和保證，市場有風險，投資需謹慎。）

當下是買入固收+產品的好時間嗎？

天時地利人和，在人類活動中，行動時點的把握非常重要，基金投資也是如此。

判斷是否介入權益投資的一個重要指標是股債性價比，也叫做風險溢價，它是市場常用的衡量股債相對風險溢價的指標，對于中長期擇時有一定參考意義。

根據經濟學的觀點，當股票潛在收益率高，投資者就會更加傾向于買入股票資產，資金流入股市推動股票價格上漲。當股票潛在收益率低，投資者就會更加傾向于買入債券資產，資金會流出股市打壓股價。

我們以滬深300為例，當前滬深300指數的風險溢價為6.57%，其十年歷史分位數為84.24%，權益資產性價比較高，固收+基金的配置價值比較突出。

數據來源：iFind，嘉實基金，統計區間2013.07.24-2023.07.24

中信證券在7月的固收基金投資策略中提出，綜合組合收益、回撤兩方面，該機構認為10%權益資產中樞的穩健型公募“固收+”產品能相對較好地實現“收益增厚”與“風險控制”的平衡，投資者能在一定程度上獲得“穿越牛熊”的長期持有體驗。

如何挑選固收+產品？

掌握了時點，我們還缺最關鍵的落地執行者，基金投資的成功離不開一款優秀的產品。

優秀的固收+產品應該具備三個特征。第一，基金產品的收益比較符合預期；第二，基金經理優秀，除了有豐富的經驗外，更善于從資產配置角度，注重控制組合的波動，并且保留一定的安全邊際；第三所在的基金公司具有深厚的投研積淀與優秀的投研團隊，對多類資產都有深厚的投資研究積淀，能夠在長時間維度上，從趨勢、節奏等不同方面做好多資產配置。

由于固收+產品較為考驗團隊的多資產配置能力，嘉實基金布局了包括固收+解決方案、固收增強、多策略解決方案等不同的投資風格戰隊，并發布了以“讓+靠得住”為主題的固收+子品牌，力求為更多投資者創造可觀的固收+投資收益。

除配置優秀投資戰隊之外，嘉實基金還專門建立了針對固收+業務特色的風險管理模型，并從事先、事中、事后不同環節搭建全流程的風險管理框架，通過制度化、系統化嚴格的紀律約束提高基金產品的回撤控制能力，有效降低市場波動對投資組合的沖擊。

嘉實融惠（A類013995/C類013996）是嘉實固收+領域的一只優秀產品，基金經理胡永青擅長大類資產配置，堅持絕對收益的配置思路，強調估值的安全邊際。

由其帶領的固收+解決方案戰隊擅長“1+N”解決方案。其中 1 是基石固收，N 是運用多資產、多策略在固定收益標的基礎上，通過股票、轉債等資產配置以及打新、國債期貨、定增等策略增強收益，努力為投資者提供長期穩定的收益回報。

本期梳理就到這里了，了解更多固收+信息，歡迎大家持續關注嘉實基金HARVEST FUND！更多問題，也歡迎與我們在評論區互動，期待您的留言！

*風險提示：基金投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業績不預示其未來業績，其他基金業績不構成本基金業績的保證。