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港股科技何時同風起?戰略性機遇正當時!

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大鵬一日同風起,扶搖直上九萬里!2023年以來由AI引領的科技行情點燃了海外和A股的做多熱情,不過優質科技股密集的港股卻始終不溫不火,這片價值洼地何時能夠迎來回填、乘風崛起?當前布局風險收益如何考量?

近日,嘉實基金兩位科技領域投資“中生代”代表——嘉實港股互聯網產業核心資產(011924)基金經理王鑫晨、嘉實成長增強(001759)基金經理陳濤在嘉實直播間就上述問題進行了分析和展望,精華摘撰如下,希望對大家投資決策有所助益。

科技成長全球出擊 如何看待港股科技行情?

王鑫晨

嘉實港股互聯網產業核心資產基金經理

科技是海外和國內聯結最深的行業,科技投資向外看非常重要。為此,嘉實科技團隊在全球視角的產品鏈上已經有不少布局,包括且不止于我在管的嘉實全球互聯網股票(000988),專注海外半導體硬件產業鏈的嘉實全球產業升級(017730),專注全球硬件創新的嘉實全球創新龍頭(017429)等等,未來也會越來越多。

今年以來A 股TMT 板塊受AI人工智能的催化,已經走出了 “AI+”的牛市行情,反觀港股,有資金、有技術、有場景的大模型公司聚集在香港上市,但卻并沒有產生類似的行情。兩邊投資者的定價差異體現無疑。

我關注的主要是港股和海外市場。港股科技可能是今年全球范圍唯一沒怎么漲的市場。港股有它的特殊性,港股表現一方面要看國內的基本面,另一方面要看海外市場的流動性,這兩方面上半年國內經濟復蘇沒大家預期那么好,海外流動性也沒快速放松;另外港股是一個極度理性的市場,“不見兔子不撒鷹”,資金一定要看到業績才會有動作,不會為太多的想象力買單。在這些情況的交織之下,今年以來表現一般。

但AI這么大的產業趨勢,對港股科技肯定是有驅動的。國內未來最領先的大模型廠商應該仍然是那些互聯網大廠,以及少數幾家沒上市的科技公司,港股同時也有國內可能最好的內容平臺、游戲平臺,都還沒受到這個催化。

長期來看,可以樂觀一些,我們認為港股科技不會缺席。

壓制因素逐步解除 戰略性機會顯現

王鑫晨

嘉實港股互聯網產業核心資產基金經理

從宏觀經濟復蘇方面來看,我們全年5%的GDP增速目標已經是全球最好的主要經濟體;隨著7月政治局會議積極催化,后續穩增長政策手段還有很多。經濟復蘇只是時間問題,當前市場過度悲觀。

海外流動性方面,隨著7月底新一輪議息會議落地,美國加息終將逐步進入尾聲,極高的利率難以長期維持。流動性放松,最終只是時間問題。

從估值上看,港股互聯網占比較大的恒生科技指數,當前TTM PE在26.32x,接近歷史最低值。從我們自下而上調研和研究來看,很多股票估值都處于被壓制的狀態。

數據來自Wind

優秀企業的成長,依然是長期回報的核心來源。香港作為離岸資本市場的特殊定位,將取代上個時代中概的角色。即使在目前這個估值水平之下,仍然吸引了國內各行各業較優秀的企業赴港上市。魚塘里的魚越來越豐富,才會有一個更好更健康的市場。

過去2-3 年時間的徘徊,在長周期來看只是短短的一個下行期。長期僅有企業自身收入盈利增長這一個指標決定市場趨勢。我們長期看好港股投資的戰略性機會,恒生科技是其中彈性相對最好的方向。

AI行情震蕩加大 現在還能上車嗎?

王鑫晨

嘉實港股互聯網產業核心資產基金經理

人工智能作為年初至今全球最關注的科技趨勢,絕不是主題炒作而是真產業趨勢。我們認為此次 AI 變革好比互聯網+的劃時代意義,將對我們的工作和生活產生深遠的影響。國內雖然與美國仍然存在一定的差距,但是追趕的速度同樣驚人。

7月世界人工智能大會在上海舉辦,從產業趨勢觀察的角度跟大家分享我印象比較深刻的幾個點。第一是一對爭論,這對爭論可能在全球范圍內演繹得非常典型,以馬斯克為代表的“擔憂AI發展太快”的一派,以及被譽為“世界深度學習三巨頭”之一、圖領獎得主、Facebook首席科學家楊力昆(Yann LeCun)所主張的“完全不用擔憂”派。

我們現在可能看不到最終的答案,但是我對這件事情比較樂觀,我覺得,科技發展利大于弊,目前人工智能也沒有達到super humanum intelligence超人類智能的狀態,會有很多應用能夠使得我們工作生活提高效率,但出于對未來的恐懼去延緩這個方向的發展,可能沒有必要。

第二個印象比較深刻的是,我覺得國內人工智能的發展比較超預期。上海人工智能實驗室湯曉鷗博士在會上講了他對AI的看法,讓我印象非常深刻。湯博士有三個有名的學生,在全球領先的AI實驗室里擔任著非常重要的角色。結合華為、清華一些老師的演講,我感覺,國內人工智能的發展非常超預期,尤其是在國內人工智能算法人才方面,雖然全球最領先的是美國,但中國在算法層面還是有很多優秀的華人科學家,在AI paper上貢獻比較大。我們可能在算力方面有點卡脖子的問題,但是算法方面我們距離全球頂尖的水平并不遠。

陳濤

嘉實成長增強基金經理

管中窺豹,從產業發展浪潮的角度來看,這輪AI創新對B端和C端的影響都比較大,這次大會上有很多機器人、自動駕駛等產品亮相。不少企業去年就開始用Transformer架構來訓練自動駕駛模型。我覺得未來可以期待更多的研究成果面世。此外,這次大會大家提得比較多的是,怎么看待AI的安全性問題,我覺得這也是我們未來需要持續關注的。

我從去年下半年開始就一直關注科技領域的一些變化,在研究和調研中發現,無論從長期空間還是短期估值來看,拐點都出現了,所以,在自己管理的嘉實成長增強上配置科技比較多。今年過年前后感受非常深刻,ChatGPT面世,大家真的體驗到了劃時代的產品,特別令人激動。

以前我們在等信息化、云化,現在等的就是智能化,這是可以大幅度提升科技空間的一件事。所以,即便短期股票市場相關板塊和標的漲跌波動比較大,但是這個細分方向長期來看,10年維度的周期起點才剛剛開始。

從具體機會方面,剛開始只要沾AI就漲的階段已經慢慢過去了,市場更看重是否有落地。我們重點找的也是有落地的機會,要么現在有比較好的業績,比如算力領域,我們會做一些布局,要么一些細分的應用方向,第一是在AI上投入很多的公司,第二是場景契合度比較高的公司,第三真的能帶來收入的一些細分領域。

市場會有起伏,AI行情也會有調整、間歇期,但間歇也會給我們不斷尋找、驗證投資機會的時間。

*風險提示:基金投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件,了解基金的風險收益特征,特別是特有風險,并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應?;鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業績不預示其未來業績,其他基金業績不構成本基金業績的保證。


港股科技何時同風起?戰略性機遇正當時!

2023-07-31 來源:嘉實基金

科技成長全球出擊 如何看待港股科技行情?

大鵬一日同風起,扶搖直上九萬里!2023年以來由AI引領的科技行情點燃了海外和A股的做多熱情,不過優質科技股密集的港股卻始終不溫不火,這片價值洼地何時能夠迎來回填、乘風崛起?當前布局風險收益如何考量?

近日,嘉實基金兩位科技領域投資“中生代”代表——嘉實港股互聯網產業核心資產(011924)基金經理王鑫晨、嘉實成長增強(001759)基金經理陳濤在嘉實直播間就上述問題進行了分析和展望,精華摘撰如下,希望對大家投資決策有所助益。

科技成長全球出擊 如何看待港股科技行情?

王鑫晨

嘉實港股互聯網產業核心資產基金經理

科技是海外和國內聯結最深的行業,科技投資向外看非常重要。為此,嘉實科技團隊在全球視角的產品鏈上已經有不少布局,包括且不止于我在管的嘉實全球互聯網股票(000988),專注海外半導體硬件產業鏈的嘉實全球產業升級(017730),專注全球硬件創新的嘉實全球創新龍頭(017429)等等,未來也會越來越多。

今年以來A 股TMT 板塊受AI人工智能的催化,已經走出了 “AI+”的牛市行情,反觀港股,有資金、有技術、有場景的大模型公司聚集在香港上市,但卻并沒有產生類似的行情。兩邊投資者的定價差異體現無疑。

我關注的主要是港股和海外市場。港股科技可能是今年全球范圍唯一沒怎么漲的市場。港股有它的特殊性,港股表現一方面要看國內的基本面,另一方面要看海外市場的流動性,這兩方面上半年國內經濟復蘇沒大家預期那么好,海外流動性也沒快速放松;另外港股是一個極度理性的市場,“不見兔子不撒鷹”,資金一定要看到業績才會有動作,不會為太多的想象力買單。在這些情況的交織之下,今年以來表現一般。

但AI這么大的產業趨勢,對港股科技肯定是有驅動的。國內未來最領先的大模型廠商應該仍然是那些互聯網大廠,以及少數幾家沒上市的科技公司,港股同時也有國內可能最好的內容平臺、游戲平臺,都還沒受到這個催化。

長期來看,可以樂觀一些,我們認為港股科技不會缺席。

壓制因素逐步解除 戰略性機會顯現

王鑫晨

嘉實港股互聯網產業核心資產基金經理

從宏觀經濟復蘇方面來看,我們全年5%的GDP增速目標已經是全球最好的主要經濟體;隨著7月政治局會議積極催化,后續穩增長政策手段還有很多。經濟復蘇只是時間問題,當前市場過度悲觀。

海外流動性方面,隨著7月底新一輪議息會議落地,美國加息終將逐步進入尾聲,極高的利率難以長期維持。流動性放松,最終只是時間問題。

從估值上看,港股互聯網占比較大的恒生科技指數,當前TTM PE在26.32x,接近歷史最低值。從我們自下而上調研和研究來看,很多股票估值都處于被壓制的狀態。

數據來自Wind

優秀企業的成長,依然是長期回報的核心來源。香港作為離岸資本市場的特殊定位,將取代上個時代中概的角色。即使在目前這個估值水平之下,仍然吸引了國內各行各業較優秀的企業赴港上市。魚塘里的魚越來越豐富,才會有一個更好更健康的市場。

過去2-3 年時間的徘徊,在長周期來看只是短短的一個下行期。長期僅有企業自身收入盈利增長這一個指標決定市場趨勢。我們長期看好港股投資的戰略性機會,恒生科技是其中彈性相對最好的方向。

AI行情震蕩加大 現在還能上車嗎?

王鑫晨

嘉實港股互聯網產業核心資產基金經理

人工智能作為年初至今全球最關注的科技趨勢,絕不是主題炒作而是真產業趨勢。我們認為此次 AI 變革好比互聯網+的劃時代意義,將對我們的工作和生活產生深遠的影響。國內雖然與美國仍然存在一定的差距,但是追趕的速度同樣驚人。

7月世界人工智能大會在上海舉辦,從產業趨勢觀察的角度跟大家分享我印象比較深刻的幾個點。第一是一對爭論,這對爭論可能在全球范圍內演繹得非常典型,以馬斯克為代表的“擔憂AI發展太快”的一派,以及被譽為“世界深度學習三巨頭”之一、圖領獎得主、Facebook首席科學家楊力昆(Yann LeCun)所主張的“完全不用擔憂”派。

我們現在可能看不到最終的答案,但是我對這件事情比較樂觀,我覺得,科技發展利大于弊,目前人工智能也沒有達到super humanum intelligence超人類智能的狀態,會有很多應用能夠使得我們工作生活提高效率,但出于對未來的恐懼去延緩這個方向的發展,可能沒有必要。

第二個印象比較深刻的是,我覺得國內人工智能的發展比較超預期。上海人工智能實驗室湯曉鷗博士在會上講了他對AI的看法,讓我印象非常深刻。湯博士有三個有名的學生,在全球領先的AI實驗室里擔任著非常重要的角色。結合華為、清華一些老師的演講,我感覺,國內人工智能的發展非常超預期,尤其是在國內人工智能算法人才方面,雖然全球最領先的是美國,但中國在算法層面還是有很多優秀的華人科學家,在AI paper上貢獻比較大。我們可能在算力方面有點卡脖子的問題,但是算法方面我們距離全球頂尖的水平并不遠。

陳濤

嘉實成長增強基金經理

管中窺豹,從產業發展浪潮的角度來看,這輪AI創新對B端和C端的影響都比較大,這次大會上有很多機器人、自動駕駛等產品亮相。不少企業去年就開始用Transformer架構來訓練自動駕駛模型。我覺得未來可以期待更多的研究成果面世。此外,這次大會大家提得比較多的是,怎么看待AI的安全性問題,我覺得這也是我們未來需要持續關注的。

我從去年下半年開始就一直關注科技領域的一些變化,在研究和調研中發現,無論從長期空間還是短期估值來看,拐點都出現了,所以,在自己管理的嘉實成長增強上配置科技比較多。今年過年前后感受非常深刻,ChatGPT面世,大家真的體驗到了劃時代的產品,特別令人激動。

以前我們在等信息化、云化,現在等的就是智能化,這是可以大幅度提升科技空間的一件事。所以,即便短期股票市場相關板塊和標的漲跌波動比較大,但是這個細分方向長期來看,10年維度的周期起點才剛剛開始。

從具體機會方面,剛開始只要沾AI就漲的階段已經慢慢過去了,市場更看重是否有落地。我們重點找的也是有落地的機會,要么現在有比較好的業績,比如算力領域,我們會做一些布局,要么一些細分的應用方向,第一是在AI上投入很多的公司,第二是場景契合度比較高的公司,第三真的能帶來收入的一些細分領域。

市場會有起伏,AI行情也會有調整、間歇期,但間歇也會給我們不斷尋找、驗證投資機會的時間。

*風險提示:基金投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件,了解基金的風險收益特征,特別是特有風險,并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應?;鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業績不預示其未來業績,其他基金業績不構成本基金業績的保證。


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